销售收入1200020000
净利润7801400
本年留存收益5601180
期末总资产1600022000
期末所有者权益816011000
可持续增长率7.37%
实际增长率46.34f.67%
要求：
(1)计算该企业2005年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。
(2)计算该企业2005年超长增长的销售额(计算结果取整数，下同)。
(3)计算该企业2005年超常增长所需的资金额。
(4)请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。
【答案】
(1)2005年的可持续增长率= 12.02%。
(2)2005年超常增长的销售额=12000(66.67%-7.37%)=7116(万元)。
(3)超常增长所需资金=22000-16000(1+7.37%)=4821(万元)。 来源：
(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840(1+7.37%)=2582(万元)
超常增长增加的留存收益=1180-560(1+7.37%)=579(万元)
超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元)。 www.gaofen123.com 本文共7页：第 页 www.gaofen123.com www.gaofen123.com 本文共7页： www.gaofen123.com
=0.9171
权益资本成本=4%+5%×0.9171=8.59%
(3)两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值：
①举借新债务2000万元，使得资本结构变为：债务2000万元，利息率为6%；权益资本3000万元。
权益的β=资产的β×[(1+负债/权益×（1-所得税率)] 来源：
=0.9171×[1+2/3×（1-15%)]
=1.4368
权益资本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
股权价值=d/rs=(500-2000×6%)×（1-15%)/11.18%=323/11.18%=2889(万元)
债权价值=2000万元
公司实体价值=2889+2000=4889(万元)
②举借新债务3000万元，使得资本结构变为：债务3000万元，利息率为7%；权益资本2000万元。
权益的β=资产的β×[(1+负债/权益×（1-所得税率)]
=0.9171×[1+3/2×（1-15%)]=2.0964
权益资本成本=4%+5%×2.0964=14.43%
股权价值=d/rs=(500-3000×7%)×（1-15%)/14.43%=246.5/14.43%=1709(万元)
债权价值=3000万元
公司实体价值=1709+3000=4709(万元)
(4)目前的股权价值=4000万元，债权价值1000万元，即公司实体价值=5000万元，而改变资本结构后股权价值和公司实体价值均降低了，所以公司不应调整资本结构。 本文共7页：第 页 TAG:暂无联系方式